史上最大。泡沫接近崩盘! 中、国。科技公司, 还能走多远

最近一段时间以来，中国的科技公司，无疑成为了全球市场中最耀眼的明星。港股市场因其科技股占比高，也一举成为本年度全球表现最为亮眼的资产类别。恒生科技指数涨幅近乎 50%，A股以芯片为代表的科技也不遑多让。

恒生科技的核心是阿里巴巴，可以看助理朋友圈几乎从最低点就开始把握，然后从DEEPSEEK发布后，我就给出了中美科技公司估值双向奔赴的核心大逻辑，胜率已经回到100%。

在中国科技公司历经三年政策低谷、艰难见底之后，DEEPSEEK促使全世界重新审慎认识中国科技公司所蕴藏的技术水平，打破了外资的的估值偏见。

就拿人工智能这一前沿领域来说，在软件层面，去年初我们与美国相较，还有着两年的技术差距。然而现在，我们已然基本追平了这一差距，甚至在成本把控上更胜一筹。

而较低的研发、运营成本意味着我们能以更亲民的价格将技术推向市场，这无疑是对美国同行的一种降维打击。

所以，以中美科技公司的估值即将双向奔赴这一核心逻辑为指引，我曾对阿里巴巴这一恒生科技的核心权重股分析，推算出阿里巴巴的合理估值应当在 170 港币上下，如此一来，方能使其与美国顶尖科技公司在估值层面基本维持于同一水平线。

当然，这是美股估值不变的情况下估算的。

但是，现在美国科技股，这个史上最大泡沫，已经接近崩了。比如电动汽车领域的先锋特斯拉，暴跌50%，我预测其会抹去特朗普当选以来全部涨幅已经验证；人工智能龙头英伟达，股价也已下挫 30% 左右。纳斯达克指数从高位跌了13%，今年以来全球表现几乎最差了。

反观国内 A 股市场，部分科技股估值却离奇飙升，甚至远超美国同行。这制约着未来我国科技股公司进一步反弹的幅度。毕竟，过高估值背离了基本面支撑，一旦市场情绪反转，大 A 的科技股很可能与美股科技股携手崩塌。

事实上，回顾这一轮人工智能热潮，A 股 的相关概念不仅未曾缺席，还经历了两轮疯狂爆炒，过度投机氛围浓重，使得股价与内在价值的偏离愈发显著，当然这也不是我关注的重点。

未来，我对科技股的分析会依然以恒生科技为核心。我周末的文章中已经指出，科技股炒作中短期都已经接近疯狂，但是长期看，指数依然有修复的空间。

这里，我给大家提供一个简单的指标，那就是恒生科技目前平均市盈率在25倍，而纳斯达克100的平均市盈率在35倍。未来，二者的平均估值将继续双向奔赴，不过这是一个此消彼长的动态过程，短期甚至可能出现差距拉大也有可能。

而当二者的估值接近之后，算我这个双向奔赴的预测验证，到那个时候，后续有什么看法，我会及时更新。

（内容来源：敏睿观察）